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钢铁:减产开始扩散

发布时间:2019-10-09 18:28:18

钢铁:减产开始扩散 201 -06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件据中钢协统计,5月下旬重点企业粗钢日产量为170.95万吨,旬环比下降1.8%;全国预估粗钢日产量215.4万吨,旬环比下降1.4%。5月中旬末会员企业的钢材库存1296.4万吨,环比下降5.2%。

2.我们的分析与判断(一)主要结论本旬粗钢日均产量呈加速下降趋势,完全符合我们上期报告中的预测。产量下降主要来自会员企业,非会员企业旬环比持平,但我们判断其存在高估,即大概率也处于下降通道中。产量加速下降的原因,主要是近期钢价破位下跌导致钢厂盈利快速下滑,根据我们估算,目前五大品种平均吨钢亏损幅度已逼近200元/吨,按历史经验,该水平下绝大多数钢厂都有较明显的减产动力。无论从逻辑还是数据上,我们判断后期钢产量将继续下降,行业减产正在扩大化。

本旬钢厂库存环比大幅下降,也完全符合我们预期,且同时印证了我们前期提到的钢厂库存变化的季节性特点。本旬末的月环比增速为0.7%,较5月中旬下降0. 个百分点,即意味着本次库存下降的力度超出季节性范畴,我们认为其原因为钢厂减产,未来库存也将随着减产扩大而进入加速下降阶段。

本次数据表明供给端正在调整,对行业短期、中期均为利好。但考虑到短期减产幅度尚小,且需求无增量、资金面平稳、成本继续下移,我们预计钢价仍有下跌空间。

(二)我们的分析1)本旬产量分析:降幅扩大本旬粗钢日均产量降幅扩大,完全符合我们预期。下降全部主要来自会员企业(降幅1.8%),非会员企业产量持平。

产量加速下降,主要是因为5月下旬钢价加速下跌,而钢厂普遍仍采用前期相对高位的原材料,导致亏损幅度迅速扩大。我们测算的五大品种平均亏损幅度从5月初的100元/吨左右逐渐向200元/吨靠拢。产量下降与统计的高炉开工率及检修情况反映的趋势一致,即钢材供给端整体已进入下降通道。

由于唐山地区开工率持续下降,且考虑到钢厂本身经营灵活的特点,我们认为5月下旬非会员企业产量持平的可能性不大,大概率也处于下降趋势中,导致总产量可能仍然存在高估。

2)本旬库存分析:季节性回落本旬末钢厂库存1296万吨,旬环比下降5.2%,也基本符合我们预期;而且,库存在月末再次降至低位,印证了我们上期分析的钢厂库存变化的季节性特点。

剔除季节性因素,从月环比来看,本旬末库存环比增加0.7%,增幅较中旬末下降0. 个百分点,表明钢厂去库存效果有所好转,我们认为其主要得益于钢厂减产逐渐扩大。预计未来钢厂库存大概率也将加速下降。

)未来产量预测:加速下降对于未来产量,我们判断将继续回落:

1)从逻辑上,近期钢价仍按保持快速下跌,钢厂亏损幅度继续呈现扩大之势;根据历史经验,当平均亏损幅度达到200元/吨以上时,能实现的盈利的钢厂只有极少数,我们认为目前大部分钢厂都有较明显的减产动力;2)从数据上,本周末统计的轧机以及高炉开工率数据继续下降,即将跌破90%关口。

我们判断大小型钢厂产量均将继续下将。

4)数据影响:利好产量降幅扩大,行业减产的趋势得到明确,预计未来产量继续加速下跌,对行业短期、中期均为利好。

5)后市观点:继续探底短期需求无增量、资金面平稳、供给降幅有限、成本继续下移,预计钢价继续探底。

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