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医疗保健不改行业强者恒强的运行逻辑荐6股

发布时间:2019-08-15 11:32:50

医疗保健:不改行业强者恒强的运行逻辑 荐6股 201 -06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点五月回顾:跑赢沪深 00约6个百分点,超额收益继续扩大五月,医药板块上涨12.52%,领先沪深 00指数6.02个百分点,超额收益再次扩大。子行业中,医疗服务及医疗器械涨幅超过20%。年初至目前,医药板块累计超额收益25%左右,相对201 年整体估值达到28倍。在个股方面,九安医疗、青海明胶、亚太药业、通策医疗等表现较好,涨幅超过50%;信立泰、华北制药、科伦药业、片仔癀是少数下跌个股。五月,共有21家公司发生大宗交易,北陆药业、众生药业、信邦制药、嘉事堂为溢价交易。长江医药五月重点推荐组合平均上涨17.82%,跑赢板块约5. 1个百分点,年初以来累计跑赢1 . 7个百分点。

医药制造业数据:销售费用率提升导致利润增速回落201 年1-4月,医药行业整体收入同比增长20. %,利润同比增长19.56%。

利润增速同比有较大幅度的改善,但是较1- 月增速下降 .6个百分点。1-4月,行业毛利率略有改善,同比上升0.04个百分点;销售费率提升0.29个百分点;管理费率、财务费率同比下降0.15、0.07个百分点。4月单月整体收入同比增长21%,环比下滑7.9%;利润同比增长10.9%,环比大幅下滑22.5%。

销售费用率提升是导致利润增速低于收入增速的主要因素,我们认为这与行业销售结算方式的改变有很大关系。

六月投资建议:政策扰动,不改行业强者恒强的运行逻辑广东招标新政能否实施并推广,尚待跟踪观察,但行业趋势有利于独家品种的逻辑得到市场充分认同,独家中药和生物制品公司的估值溢价进一步抬升。已有省市出台新进2012版基药品种的采购方案,虽然招标时间延后,但是新进的独家或类独家品种受益时间提前。我们认为拥有独家品种的公司仍然是主要的配置方向,政策扰动不改行业强者恒强运行逻辑。看好拥有独家或类独家品种的天士力、云南白药、双鹭药业、通化东宝、华东医药、昆明制药、武汉健民、马应龙、羚锐制药等;麻醉药、器械、诊断试剂如人福医药、鱼跃医疗和科华生物等不受政策扰动,也值得关注。继续战略性看好国药集团内部(现代制药、天坛生物、国药一致和国药股份)的经营效率提升和资产整合预期。

我们的六月重点组合为:双鹭药业、通化东宝、鱼跃医疗、武汉健民、马应龙和华东医药。

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